3月16日晚間，牧原股份發布深交所問詢函回復公告，對深交所詢問的固定資產占銷售收入的比重遠高于同行業、少數股東權益與收益不成正比、與關聯企業關聯交易的公允性以及為何公司利息收入低于利息費用等多項問題進行解釋。
回復公告發出后，“天地俠影”表示：“這次，為深交所點贊！”同時，“天地俠影”對牧原股份的回復表示認可，他認為：“牧原這次回答得比以往都要詳細得多，提供的數據也非常豐富。”
但“天地俠影”仍堅持認為質疑最核心的“關聯交易”部分不是一份回復函能澄清的，他進而表示：“證監會有專門的核查部門，只看他們調不調查了，畢竟，整個關聯交易金額過百億元。”
值得注意的是，牧原股份在回復中順勢自我剖析，“豬茅是如何煉成的”。牧原認為，自身毛利率之所以高于同行，原因在于公司種、仔豬充沛，在自保之余仍能向外銷售種、仔豬。
據悉，2019年四季度之后，國內生豬養殖量處于持續恢復過程中，作為生產資料的種、仔豬需求猛增價格大漲。Wind資訊數據顯示，2018年國內二元能繁母豬均價約30-35元/公斤，2019年下半年至2020年初，二元能繁母豬價格自35元/公斤攀升至74元/公斤左右，至今已高位維持超一年；2018年仔豬均價約23-31元/公斤，2019年9月份仔豬價格突破前高66.69元/公斤后加速上行，至2020年3月份創出135.47元/公斤歷史新高，此后在100元/公斤左右高位震蕩至今。
據某養殖行業人士介紹，仔豬、種豬價格高，但飼料、疫苗等養殖成本較商品豬養殖上浮不大。牧原股份披露數據佐證這一觀點，2020年1-9月，其向大型豬企提供的種、仔豬均價為5839.73元/頭、1985.49元/頭，毛利率為80.97%、81.61%，而同期商品豬養殖毛利率為58.73%。
牧原股份認為，公司2019年四季度前毛利率與行業波動一致，2019年四季度后利潤高于同行業公司，主要因種、仔豬可滿足公司自繁自養需求，且外銷豬中種、仔豬占比43.86%，而其他頭部豬企均需要對外采購種、仔豬。
以2021年3月初生豬養殖市場平均數據簡單測算，豬價約30元，125KG成品肉豬出欄售價約3750元，飼料、疫苗等各項養殖成本約1800元，若外購仔豬成本近2000元，最終產生微幅虧損，若自繁自養可盈利1950元，僅仔豬養殖外銷則有1600元左右毛利。
值得注意的是，“天地俠影”認為牧原股份依靠仔豬盈利無法持續，他認為：“單純從豬股投資來說，其他豬商，自育自養的成本，與牧原相差無幾。今年再往后，仔豬價格應該會回歸常態。”
對于依靠仔豬盈利的問題，牧原股份公司人士向財聯社記者表示，牧原股份早已設置了“專門的部門”，根據市場價格波動，調整公司某一階段商品肉豬和種、仔豬銷售比例，他表示：“仔豬價格雖然整體較高，但也有仔豬價格低、育肥豬價格好的時候，公司會根據市場變化調整生產規劃。”歷史公告顯示，在2015-2019年，牧原股份種、仔豬銷售占總銷售額比例分別為10.87%、28.44%、27.55%、8.19%、15.35%。
