牧原股份推出股權(quán)激勵計劃，股價出現(xiàn)高位回落，牧原股份被投資者稱為“豬茅”，意思是養(yǎng)豬行業(yè)中的茅臺，但是投資者對于這一股權(quán)激勵預(yù)案似乎并不感冒，本欄歸結(jié)原因主要有以下三點。
第一，股權(quán)激勵的價格太低，明顯是用投資者的價值來獎勵公司高管。本次股權(quán)激勵的認(rèn)購價格為30.52元，為公告當(dāng)日最新市價的一半左右，雖然說符合管理層的規(guī)定，但是卻會對公司股價構(gòu)成隱性的除權(quán)，所以這個股價回落也可以理解為是除權(quán)所致。
第二，股權(quán)激勵的解除限售條件太簡單。按照這次的股權(quán)激勵計劃，解除限售的條件為2022年度的生豬銷售量較2021年增長25%，2023年的生豬銷售量較2021年增長40%。本欄認(rèn)真研究了一下何為“生豬銷售量”，公告中沒有用“銷售收入”這個詞，而銷售量最容易被理解為銷售的重量，例如多少公斤或者多少頭。那么這個解禁條件就比較容易人為控制，因為生豬這種商品，基本沒有什么差異化策略，只要價格降低一些，都是賣得掉的，這就是說，如果到了2022年底，這時正是元旦、春節(jié)前備貨期，如果銷售量沒有達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，只要公司降價促銷，是能夠很容易完成銷售量目標(biāo)的，故在本欄看來，只要沒有特別重大的意外事故，那么銷售量達(dá)標(biāo)幾乎沒有懸念，這也是投資者對于這次股權(quán)激勵不感冒的重要原因。
第三，這次的股權(quán)激勵對于公司員工來說，基本達(dá)不到激勵的效果。在員工個體看來，有沒有這個股權(quán)激勵似乎對于自己的工作態(tài)度并不會有激勵效果，因為員工也不知道自己應(yīng)該如何更加努力工作來實現(xiàn)這一解禁目標(biāo)，能否成功解禁，關(guān)鍵因素在于老天，正像前面本欄所說的，只要沒有重大意外事故，例如火災(zāi)、瘟疫等不可抗力的問題出現(xiàn)，那么解禁幾乎沒有問題。但是員工之間的工作積極性可能會出現(xiàn)區(qū)別，即能夠獲得股權(quán)激勵的員工沾沾自喜，沒能享受股權(quán)激勵的員工會出現(xiàn)心理不平衡，這對于公司的發(fā)展并沒有好處。
所以本欄認(rèn)為，這樣的股權(quán)激勵并不是什么好事，不僅不能激勵核心員工，同時還有可能引發(fā)非核心員工消極怠工，倒不如實施面向全體員工的員工持股計劃，這樣捆綁員工和股東的利益，應(yīng)該會更好一些。
對于二級市場投資者來說，對于牧原股份這樣的周期股，還是應(yīng)該堅持周期性投資，既然目前并沒有跡象表明生豬周期進入上升期，那么投資者還是應(yīng)該以觀望為主，一般周期股在進入上升周期前都會有明顯的行業(yè)痛苦期，投資者可以等待這一時期逢低買入股票。
