近日，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）三大上市豬企發布2024年度及2025年第一季度業績說明。
2024年國內農牧行業從低谷逐步走出，迎來一個溫和的回暖期。農業農村部數據顯示，2024年出欄生豬頭均盈利214元，比2023年提高了290元。全年均價好于2023年，為上市豬企盈利改善創造了有利條件。三大上市豬企2024年年報顯示，歸母凈利潤同比均實現較大幅度增長，而從2025年一季報來看，三家企業的營收、凈利潤等多項財務指標較去年同期也實現較好增長。
生產指標情況
牧原股份表示，2025年一季度，公司全程成活率在82%左右，肥豬日增重在810克左右，PSY(每頭母豬每年提供的斷奶仔豬數量)在28左右，育肥料肉比在2.8左右。當前公司的生產指標仍有較大提升空間，后續會做好疫病防控與生豬的健康管理，提升豬群健康水平，持續改善各類生產指標。在成本分布上，目前優秀的場線能夠將養殖成本控制在11元/公斤以內，3月份養殖成本在12元/公斤以下的場線出欄量占比達到了三分之一左右。
溫氏股份表示，當前公司生產經營情況較好，下屬單位擴產積極性較高。截至3月末，能繁母豬約185萬頭，已提前達成年底能繁母豬目標。后續，將按照既定目標，調整種豬品系結構，加大淘汰低效非主流品系種豬力度，通過提升種豬繁殖性能，增加肉豬出欄量。3月份，養豬業窩均健仔數保持在11頭以上，豬苗生產成本降至290元/頭以內，肉豬上市率提升至93%以上。一季度，肉豬養殖綜合成本降至6.3-6.4元/斤，若同口徑相比，季度環比下降0.4元/斤。截至目前，肉豬有效飼養能力已提升至3900萬頭以上。
新希望表示，去年投入大量精力在場線改造和防疫升級。在2024年冬季到2025年春季的疫情高發期，發病率比同期降低70%以上。去年四季度運營場線成本是13.6元/公斤左右，今年一季度下降到13.3元/公斤，根據最新預測值，4月成本應該可以到13元/公斤。在2024年中，完成北方部分場線改造后，基于當時內外部環境研判，采取相對穩健的復產節奏。一方面在種豬場，最新的能繁母豬存欄量恢復到近76萬頭，基本回到去年場線改造之前的水平。另一方面在育肥廠，去年逐步加大自育肥投放，年底自育肥與放養育肥的比例基本為35%：65%，近期正逐步逼近四六開。其次公司充分發揮資源優勢，積極推動與外部的合作，共同推動閑置資產的減負，提高資產的運營效率。
資金情況
牧原股份表示，今年年初，公司為應對后市豬價變動，提前規劃資金收支，儲備銀行貸款，短期負債相較于去年底有一定增長。當前，豬價走勢好于年初預期，公司現金流充裕，公司仍將持續降低資產負債率水平及整體負債規模。今年將整體負債規模降低100億左右的目標沒有變化，具體下降規模將根據市場行情和自身經營情況進行調整。
溫氏股份表示，一季度末，資產負債率已降至51%左右，比上年末下降2%。當前資金儲備較為充裕，公司將繼續降低負債率，希望2025年底資產負債率降至45%左右，進一步提升資金安全和風險抵御能力。
應對飼料成本變化
牧原股份表示，飼料原材料價格的波動是生豬養殖從業者共同面對的外部風險，今年飼料價格相較于過去一年的低點可能會有一定的上漲。公司采用多種形式降低飼料成本。在采購端，通過與國內外主要糧商達成業務合作關系，積極多渠道擴充糧源，鎖定原糧供應，降低風險。圍繞糧食產區進行采購布局，積極探索創新源頭糧源合作模式，降低采購成本。在配方端，根據糧食市場行情變化趨勢及時調整配方，進行不同品種間的原料置換，降低飼料成本。
溫氏股份表示，公司密切跟蹤國際貿易局勢，提前對中美貿易戰可能產生的影響進行預判，并在價格相對低位時儲備了一定的中遠期飼料原料。同時，推動谷物進口來源多元化，并積極推進豆粕減量替代，同時加強期貨套保等工具應用，充分保障飼料原料安全和成本。
新希望表示，貿易戰對飼料原料供應有一定影響。但進口大豆豆粕短期內受關稅影響不大，因為每年4月-10月，正好是南美大豆采購季，公司在大豆上也相應完成了一定儲備；中期看價格上漲可能性比較高。當前是美豆播種前期，貿易戰會直接影響到美豆播種的意愿和面積，種植面積下降可能會影響到四季度或明年初的全球大豆供給，導致后續價格大概率會上漲。半年后大豆價格有上行風險，但即便上行對成本影響有限。一是拉長時間看現在的價格仍處于一個相對中低位價格，二是北美大豆豆粕后續可能會經過南美做轉口貿易，會增加運費但整體增幅不會到10%。三是從2018年貿易戰開始國內飼料行業一直推動做豆粕減量工作，全行業豆粕使用比例從2020年17.7%降到2023年13%，龍頭豬企占比會更低，在4%-8%之間且替代配方成熟。從全行業來看，大豆采購體系巴西71%，美國21%，阿根廷等其他南美國家4%，烏拉圭2%。總而言之對原料供應量、價格、盈利方面的影響都是有限可控的。
