競爭日趨激烈、處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的乳制品行業(yè)，迎來乳業(yè)龍頭財報的重磅發(fā)布。4月29日，伊利股份發(fā)布了2024年年報及2025年一季報。其用數(shù)字的確定性回應(yīng)了市場期待。
“經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量雙領(lǐng)跑”，可謂伊利股份此次財報的核心要點。2024年年報顯示，伊利股份以“亞洲乳業(yè)第一”的體量，交出了一份營收突破1157.8億元、凈利潤增長12.2%的年度答卷。
此時的乳制品行業(yè)，又一次站在產(chǎn)業(yè)變革的臨界點。其不再單純注重規(guī)模擴張，價值提升才是競爭追逐的大方向。身為中國乳業(yè)龍頭，伊利股份的財報讓外界看到其經(jīng)營韌性，同時更折射出中國乳業(yè)轉(zhuǎn)型升級的深層邏輯。
經(jīng)營規(guī)模與質(zhì)量“雙領(lǐng)跑”
當(dāng)下，我國已成為世界第二大乳制品市場，并且已經(jīng)形成乳企龍頭、區(qū)域性乳企以及地方性中小乳企并存的市場格局。
該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最早可追溯至上世紀(jì)50年代，伊利股份的前身也誕生于彼時，可見其是我國少有的穿越多個周期，秉承“長期主義”基因的乳企龍頭。
過去的一年，宏觀經(jīng)濟波動與行業(yè)競爭加劇的大背景下，伊利股份作為唯一營收超千億的中國乳企，再一次實現(xiàn)了經(jīng)營質(zhì)量與股東回報的“良性共振”。
財報顯示，2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1157.80億元，剔除商譽減值后，凈利潤同比增長12.2%至115.39億元。
2025年一季度的財報數(shù)據(jù)中，凈利潤更是亮眼。據(jù)財報，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入330.18億元，同比增長1.35%；扣非歸母凈利潤46.29億元，同比增長24.19%。營收和凈利潤兩個指標(biāo)，呈現(xiàn)逆勢雙增態(tài)勢。
更多數(shù)據(jù)正在佐證著“經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量雙領(lǐng)跑”這句話。
據(jù)財報，去年其毛利率提升131個基點至34.03%，這背后顯然是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應(yīng)鏈效率提升的結(jié)果。
尤其值得關(guān)注的是，去年其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增長18.86%至217.4億元。該數(shù)字已大大超過凈利潤規(guī)模，意味著其造血能力的實質(zhì)性提升。
費用管控方面，去年其管理費用率同比下降23個基點至3.86%，銷售費用率在2025年一季度更是驟降152個基點。
上述“刀刃向內(nèi)”的降本增效措施，使公司凈利率明顯提升。通過主動調(diào)整，2025年將是伊利股份輕裝上陣、邁入新增長軌道的一年。
若經(jīng)營質(zhì)量是硬幣的一面，則股東回報是硬幣的另一面。多年來伊利股份一直推動實現(xiàn)兩者“良性共振”效應(yīng)。
經(jīng)營質(zhì)量的提升，正轉(zhuǎn)化為股東價值的創(chuàng)造。91.4%的擬分紅比例疊加20億元回購計劃，去年伊利股份股東回報總額超過歸母凈利潤，這在A股消費板塊堪稱現(xiàn)象級表現(xiàn)。
從資本市場的長期視角觀察，伊利股份上市以來累計分紅508億元，這實質(zhì)構(gòu)建了“業(yè)績增長-現(xiàn)金流充裕-股東回報提升-估值中樞上移”的正向循環(huán)機制。這種良性互動在2025年一季度得到延續(xù)：在營收微增1.35%的情況下，扣非凈利潤實現(xiàn)24.19%的高增長，印證了其利潤釋放通道的打開。
全品類矩陣的生態(tài)化演進(jìn)
伊利股份的業(yè)務(wù)版圖，多年來已逐漸形成“基礎(chǔ)乳品+戰(zhàn)略新品+未來食品”的三層產(chǎn)品架構(gòu)體系。
據(jù)財報，液體乳去年基本盤穩(wěn)固，其以750.03億元的營收規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一，且規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)擴大。
液體乳去年看似增長平穩(wěn)背后，結(jié)構(gòu)升級暗藏玄機：高端低溫白奶30%的增速，印證了新的消費趨勢；金典品牌持續(xù)深化有機定位、安慕希持續(xù)領(lǐng)跑常溫酸奶賽道，驗證了大單品的長生命周期價值。
第二增長曲線布局，是伊利股份的另一重頭戲。據(jù)財報，伊利股份的奶粉及奶制品營收為296.75億元，同比增長7.53%，再創(chuàng)歷史新高，奶粉整體銷量穩(wěn)居中國市場第一。
其中，金領(lǐng)冠的雙位數(shù)增長，與成人奶粉業(yè)務(wù)的穩(wěn)居行業(yè)第一，兩者形成共振。特別是“牛羊并舉”戰(zhàn)略下，羊奶粉穩(wěn)居“羊奶粉市場銷量與銷售額全球第一”，成功卡位高端細(xì)分市場。
冷飲業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)87.21億元的營收背后，是場景創(chuàng)新的成功實踐。綺炫炫玲瓏通過“一口食”設(shè)計切入辦公零食場景，將冰淇淋消費頻次大大提升；巧樂茲聯(lián)名國潮IP推出的限定款，在Z世代群體中引發(fā)社交裂變。
這種“產(chǎn)品即場景”的思維，使其冷飲業(yè)務(wù)連續(xù)30年領(lǐng)跑行業(yè)，去年也是實現(xiàn)營收、市場份額“雙第一”。
數(shù)據(jù)顯示，2024年公司新品收入占比超15%，2025年其在口感革新、功能營養(yǎng)突破、消費場景創(chuàng)新等維度持續(xù)加碼，系列新品受到市場好評。
國內(nèi)業(yè)務(wù)板塊多點突破的同時，伊利海外業(yè)務(wù)同步高增，2024年海外業(yè)務(wù)的主要品類冷飲業(yè)務(wù)營收增長13%，海外嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)營收增長68%。
戰(zhàn)略錨點的乘數(shù)效應(yīng)
“2025年將維持經(jīng)營利潤率向好趨勢，實現(xiàn)9%的利潤率目標(biāo)?！?月30日，伊利股份在年報業(yè)績說明會上表示。
伊利股份用實際行動，詮釋著中國乳業(yè)轉(zhuǎn)型升級的深層邏輯，即通過“品質(zhì)×創(chuàng)新×數(shù)智化”的乘數(shù)效應(yīng)，逐漸構(gòu)建起難以復(fù)制的全產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河。
不謀全局者，不足以謀一域。伊利股份的全品類矩陣生態(tài)化演進(jìn)，離不開前瞻性的“一橫一縱”戰(zhàn)略布局。2025年，伊利重磅加碼功能性營養(yǎng)、乳深加工兩大戰(zhàn)略性布局，搶占產(chǎn)業(yè)價值高地。
在“一橫一縱”戰(zhàn)略布局推動下，橫向跨界的典型樣本已涌現(xiàn)出來。其與同仁堂的合作不是簡單的產(chǎn)品疊加，而是構(gòu)建“中醫(yī)藥+乳制品”的協(xié)同創(chuàng)新體系。傳統(tǒng)中醫(yī)的養(yǎng)生智慧，搭載現(xiàn)代乳品的科技力量，品質(zhì)與健康在這里交匯出新可能。舒化無乳糖猴頭菇牛奶上市第3個月實現(xiàn)300%的月增速，驗證了藥食同源產(chǎn)品的市場潛力。
縱向延伸方面，伊利在全球擁有15個研發(fā)中心，匯聚全球頂尖科研人才，專注乳制品創(chuàng)新研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化。
在伊利現(xiàn)代智慧健康谷，國家乳業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心二期工程近期開工，奶酪智造標(biāo)桿基地三期項目今年也將建成投產(chǎn)，這標(biāo)志著企業(yè)正從產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)研究突破。
系列乳深加工項目的落地，將解決原制奶酪一直依賴進(jìn)口的“卡脖子”問題。從“一杯奶”到“一塊酪”，伊利試圖徹底打通從原奶到深加工產(chǎn)品的完整生產(chǎn)鏈。
向新領(lǐng)域的橫向跨界，向產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，一步走進(jìn)健康消費的未來主場，一步立于產(chǎn)業(yè)鏈價值的全球高地。“一橫一縱”間，在當(dāng)前“擴內(nèi)需、促消費”的時代語境下，以伊利股份為代表的中國乳業(yè)，新增長梯隊將加速崛起。
另外，數(shù)智化轉(zhuǎn)型已滲透到伊利的全產(chǎn)業(yè)鏈：牧場端，智慧管理系統(tǒng)使奶牛單產(chǎn)大大提升；生產(chǎn)端，AI質(zhì)檢系統(tǒng)將產(chǎn)品不良率控制在極低級別；渠道端，智能分銷系統(tǒng)實現(xiàn)訂單快速送達(dá)。這種數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的效率提升，每年可為企業(yè)節(jié)約大筆的運營成本。
當(dāng)下，在國家“大食物觀”政策指引下，乳制品正從營養(yǎng)補充品轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)膳食構(gòu)成。與此同時，我國人均奶類消費量遠(yuǎn)低于全球和亞洲平均水平。這背后蘊藏著產(chǎn)業(yè)未來巨大的增量空間。
站在產(chǎn)業(yè)變革的臨界點，伊利股份的戰(zhàn)略布局已超越傳統(tǒng)乳企范疇。其正在以“品質(zhì)×N”的乘數(shù)效應(yīng)，演繹著中國消費龍頭進(jìn)化的新范式。
