大禹生物是一家飼料添加劑生產商。2021年上半年，飼料添加劑業務貢獻了公司81.33%的營收，還有13.87%的營收來自飼料業務，剩余約4.8%的營收來自獸藥業務。
近年來，大禹生物營收和凈利潤整體呈現增長態勢。2018年，公司營收還是0.89億元，歸母凈利潤2173.47萬元。2021年，公司預計營收已達到1.7億~1.8億元，歸母凈利潤預計3400萬~3700萬元。
豬價或致經營業績波動
大禹生物成立于2014年。2018~2020年和2021年上半年，大禹生物的飼料添加劑產品占公司主營業務收入比例分別為85.79%、78.25%、77.52%和81.33%。
大禹生物的產品主要應用于生豬養殖領域。這自然令監管關心“豬周期”對公司的影響，尤其是2021年以來，國內豬肉價格持續下滑。
Wind數據顯示，2021年初，國內豬肉的平均批發價格約46元/公斤，截至2022年3月25日，價格約18元/公斤，較2021年高點跌幅約六成。
豬價持續下滑，無疑在一定程度上也會打擊養殖戶的積極性。為此，監管也要求大禹生物說明生豬價格對公司業績的具體影響。
大禹生物在回復問詢時稱，目前公司的體量較小，市場占有率也較低，未來市場潛力較大。在“豬周期”的影響下，公司針對不同的客戶群體開拓市場的空間仍然較大。而且，“豬周期”對不同區域、不同類型客戶的影響有所不同，公司經銷渠道的廣泛性和客戶的多樣性一定程度上分散了相關風險。
雖然大禹生物稱現階段豬價下行預計不會對公司持續經營能力構成重大不利影響，不過，若未來豬價仍持續下跌，甚至跌破歷史低位，終端養殖戶的養殖收益受到較大影響，也可能導致經營業績出現波動。
主營業務毛利率較穩定
2018年以來，國內養豬行業經歷了一輪完整的“豬周期”。不過，大禹生物或因體量較小，在2018年以來的生豬養殖行業變化中，公司整體業績依然向上。2018~2020年，大禹生物營收分別為0.89億元、1.14億元和1.45億元，歸母凈利潤分別為2173.47萬元、2768.44萬元和3274.23萬元。
大禹生物預計2021年可實現營收1.7億~1.8億元，同比增長17.37%~24.27%，歸母凈利潤3400萬~3700萬元，同比增長3.84%~13.00%。
近年來，大禹生物的主營業務毛利率也較為穩定。2018~2020年度和2021年上半年（以下簡稱報告期），公司的主營業務毛利率分別為56.34%、63.10%、55.46%和52.30%。
值得一提的是，在2022年3月25日的審議會議上，北交所上市委重點關注了大禹生物經銷商的問題。目前，大禹生物經銷商中存在員工及其親屬持股的情況，報告期內，公司分別向上述“特殊”經銷商銷售了1088.7萬元、502.65萬元、762.6萬元和274.56萬元，占營收比例分別為12.17%、4.41%、5.26%和3.54%。
此前，大禹生物在回復問詢時曾解釋稱，公司2018年末實施經銷商體系調整，原省級經銷商經營負責人或實控人根據自愿原則入職公司，成為公司員工，并擔任原所屬區域的大區經理，從而導致了上述情況。大禹生物還稱，公司對所有經銷商實行統一的經銷定價和經銷管理政策，對上述經銷商與其他無關聯經銷商實行無區別對待，交易價格及交易條件、條款公平，不存在通過交易進行利益輸送的情況。
對此，北交所上市委要求公司保薦機構進一步說明，大禹生物部分經銷商為公司員工及其親屬控制的必要性。
