1、行業：生豬出欄均重下降節奏將成為周期反轉的“計時器”
12月生豬養殖行業盈利收窄。根據國家統計局數據，2021年12月，全國外三元生豬銷售均價16.6元/公斤，環比11月下降0.9元/公斤。年關臨近，南、北方制臘及囤貨節臨近尾聲，消費需求對生豬價格的承托能力豬價呈現逐周趨弱，養殖行業盈利于12月內逐漸收窄。
行業產能角度，根據農業農村數據，11月行業能繁母豬環比下降1.2%，12月生豬銷售均價環比回落，預計12月行業農業部監測樣本量能繁母豬存欄量仍保持下降趨勢。預計12月行業產能去化幅度在0.0%-0.5%區間。時至1月中旬，行業生豬銷售均價已下行至行業成本線以下，行業將由此再次陷入虧損，預計年后生豬價格將進一步下探，劣勢產能將在該階段表現出明顯的去化加速跡象。我們預計此輪行業產能將較2021年5-6月高位累計去化幅度達到15%以上，支撐新一輪豬周期的價格反轉。春節后，行業生豬出欄均重變化將成為影響周期反轉節奏的關鍵指標。若生豬均重在年后快速下降，行業豬肉供給過剩將有所弱化，豬價的下降幅度或將因此減弱，產能去化的幅度及節奏趨弱；若年后行業壓欄情緒升高（過早抱有周期反轉預期），那么上半年行業豬肉供給過剩將由此加劇，將演繹出兩種走向，一是加劇短期虧損幅度，進而加速行業產能去化節奏或區劃幅度；另一種則是拉長行業虧損周期，行業產能去化時長被拉長，累計去化幅度（磨底）孕育周期反轉。
2、企業：2021年13年生豬養殖上市企業合計銷售生豬9901萬頭
截至2021年1月16日，主要生豬養殖上市企業均已發布2021年12月及2021年全年生豬銷售數據。我們選取主要13家生豬養殖上市企業進行統計，2021年13家企業合計出欄生豬9901萬頭，預計約占2021年全國生豬總出欄量的14.6%，同比提升3.7pct。生豬出欄量增速角度看，牧原股份、大北農、傲農生物、巨星農牧、羅牛山同比增速均超過100%，五家企業2021年分別出欄生豬4026.3/430.8 /324.6/92.0/39.4萬頭，同比增幅分別為122.3%/132.8%/141.1%/192.1%/156.2%。從預期出欄量完成度看，牧原股份、溫氏股份較好完成年初制定生豬出欄目標。
3、2021年12月主要10家生豬養殖企業生豬出欄量環比增長12.6%
2021年12月主要10家上市公司出欄量985萬頭，同比增長23.9%，環比增長12.6%。其中牧原股份、正邦科技、新希望、溫氏股份、天邦股份、天康生物、傲農生物、唐人神、大北農出欄量及環比變動幅度分別為502.5萬頭/+29.7%、80.5萬頭/-19.8%、107.2萬頭/+18.5%、122.7萬頭/+2.6%、36.8萬頭/-35.1%、14.7萬頭/+20.1%、41.7萬頭/+1.5%、12.5萬頭/+22.8%、45.4萬頭/-0.1%。
風險提示：豬價景氣度不及預期，上市公司養殖成本下降不及預期。
