今年以來，生豬現貨價格震蕩下行，整體在14~16元／公斤區間運行。數據顯示，1—4月全國生豬均價分別為：15.76元／公斤、14.86元／公斤、14.76元／公斤、14.84元／公斤，1—4月豬價平均值為15元／公斤，1—4月養殖利潤平均值為237元／頭，養殖端盈利水平較好。進入5月，氣溫升高，肥標價差持續收窄，生豬出欄重量仍處于近年同期高位，未來一段時間生豬市場的主要矛盾可能發生改變。
短期來看，生豬出欄重量持續處于高位，供應壓力仍待釋放。春節以來，生豬肥標價差持續收窄。數據顯示，肥標價差從春節后的1.2元／公斤持續收窄至5月6日的0.16元／公斤。進入5月，全國即將迎來高溫天氣，肥標價差有望進一步收窄，甚至由正轉負，養殖端無法通過壓欄來增加養殖利潤，或從主動增重轉為主動降重。截至5月1日，生豬周度出欄均重為126.24公斤，2024年同期為124.02公斤，2023年同期為122.5公斤，2022年同期為119.72公斤。從出欄重量來看，階段性供給端壓力仍在累積，預計隨著養殖端加快出欄，肥標價差或出現倒掛，導致標豬價格震蕩偏弱運行，5—6月生豬均價可關注14元／公斤的支撐位。投資者短期需關注豬價下跌后的二次育肥節奏、肥標價差、出欄體重等。
中期來看，2025年三季度供給仍較為充足，生豬價格強弱取決于二季度出欄重量能否下降。今年1—3月全國新生仔豬數量仍處于高位，對應未來6個月生豬供給仍較為充足。農業農村部數據顯示，今年1月全國新生仔豬數量同比增長2.5%，2月同比增長超10%，對應三季度生豬供給同比明顯增加。但是，2024年三季度生豬供給低于全年平均水平，因此今年三季度供給同比大幅增長屬于正常現象，供給增長預期已被市場計價。當前市場關注的焦點在于7—9月豬價的波動區間。目前來看，若5—6月生豬出欄重量明顯下降，則7—9月豬價將迎來階段性上漲行情，但整體供給較為充足，上漲空間有限，可關注15.5元／公斤的壓力位；反之，若5—6月生豬出欄重量仍持續在高位，供給壓力后移，則7—9月豬價大概率難以上漲。
長期來看，2025年全年生豬出欄數量理論上是由2024年3月到2025年2月的能繁母豬存欄量決定的。官方數據顯示，2024年能繁母豬存欄量從當年5月開始逐月遞增，11月末達到4080萬頭，2024年12月到2025年2月能繁母豬存欄量分別為4078萬頭、4062萬頭、4066萬頭。因此，從能繁母豬存欄量來看，2025年3—9月的生豬出欄量預計環比遞增，且10—12月生豬供給較為充足。在供需雙增的情況下，今年四季度養殖端能否維持盈利、盈利空間如何，很大程度上取決于生豬出欄重量。假設今年養殖端平均養殖成本為13.5元／公斤，全年平均豬價在14.5~15.5元／公斤。受益于今年養殖成本較低，預計今年全年仍有正常的養殖利潤。
看向期貨市場，2025年生豬期貨盤面提前兌現供給增加預期，當前生豬期貨各合約均貼水現貨，期貨價格波動幅度收窄，中期或延續區間震蕩走勢。
